英国预计通胀高点明年4月出现拉加德无意明年加息

本周全球多家央行迎来议息会议，周四的最大看点无疑是美联储、英国央行和欧洲央行。在周四凌晨美联储宣布加速减码后，北京时间周四晚间另两大悬念陆续揭晓：英国央行成为疫情以来首个加息的主要经济体，而欧洲央行明年将逐步放慢资产购买速度。

英国央行决议声明公布后，英镑/美元上涨0.7%，上探1.3360。2年期金边债券上涨9个基点，至0.58%。英国富时100指数保持了约1%的涨幅。货币市场显示，市场预计2月份会议上英国央行会将利率再提高25个基点至0.5%。

英国决心打击通胀

当外界对本月加息预期逐渐消退时，英国央行却选择了“出其不意”。利率决议显示，货币政策委员会MPC以8-1的表决结果决定将基准利率上调15个基点至0.25%，同时资产购买总规模维持在8950亿英镑不变。

与美联储类似，英国目前也面临巨大的通胀压力。英国国家统计局15日公布的数据称，受服装、食品和汽油价格的上涨推动，11月英国消费价格指数(CPI)同比上涨5.1%，创下2011年9月以来的最大增幅。生产者价格指数(PPI)同比上涨9.1%，其中制造商原料价格指数上涨14.3%。国际货币基金组织(IMF)本周二也呼吁英国央行撤回其对经济的特殊支持，IMF称尽早采取行动可能会减缓复苏，但不采取行动可能会导致第二轮通胀效应扩散。

英国就业市场复苏为政策转向创造了条件，在9月30日英国政府支持就业的休假计划结束后，英国的失业率几乎没有上升的迹象。10月4.2%的失业率已经低于MPC三季度4.4%的预测，而就业人数继续增加，11月新增25.7万人，整体就业已经回到了疫情前的水平。

英国央行在决议声明中指出，有迹象表明国内价格仍在持续上涨。委员会将一如既往地继续关注通胀的中期前景。中期通胀前景面临双向风险，但是为了可持续地实现2%的通胀目标，在预测期内一定程度上温和收紧货币政策可能是必要的。声明称：“劳动力市场吃紧，并继续收紧，有一些迹象表明，国内成本和价格压力更加持久，明年4月可能达到6%。奥密克戎可能进一步提高通胀压力，将在2月审查奥密克戎的发展情况。”

同时，英国央行将第四季度GDP预期下修0.5个百分点;预计英国失业率将在2021年第四季度降至4%。英国央行同时表示，保持利率不变可能加剧通胀预期，实际收入将拖累消费增长，预计2021年底的GDP将比新冠疫情前的水平低1.5%。

疫情因素让外界对英国央行的决定有所担忧，15日公布的最新制造业和服务业PMI大幅下滑，显示出疫情对经济复苏产生负面作用，本周三英国新增确诊人数刚刷新纪录新高。巴林银行投资研究所(Barings Investment Institute)经济学家科米内塔(Matteo Cominetta)表示，政策选择让英国央行陷入困境，如果加息，将损害不确定的复苏，如果不加息，则会让通胀失控，而英国银行这次选择了最艰难的道路。

汇丰资产管理(HSBC Asset Management)宏观和投资策略师梅赫迪(Hussain Mehdi)表示，鉴于奥密克戎毒株的出现及其短期增长影响的不确定性，8票对1票的加息结果令人惊讶。“尽管如此，仍有充分理由立即采取行动。劳动力市场吃紧，奥密克戎毒株有可能加剧商品和劳动力供应方面的限制，通胀压力会进一步加大。”他说。

欧央行明年将结束PEPP

欧洲央行当天也召开了年内最后一次议息会议。与外界预期一样，欧央行决定维持三大利率不变，同时决定在明年一季度放缓为应对疫情而采取的1.85万亿欧元紧急购债计划(PEPP)，该计划也确认将在明年三月底终止。 PEPP结束后再投资延长到至少2024年底。如果有需要，PEPP可以重启净购买。

为了应对多地新一轮疫情对经济的冲击，欧洲央行同时宣布，将在明年第二季度将其长期资产购买计划(APP)的月度购买速度提高一倍，至400亿欧元，然后在第三季度缩减至300亿欧元，在第四季度缩减至200亿欧元。

欧洲央行上调了通胀预期，预计2021年CPI增速为2.6%，此前预计为2.2%;预计2022年CPI增速为3.2%，此前预计为1.7%;预计2023年CPI增速为1.8%，此前预计为1.5%;预计2024年CPI增速为1.8%。同时，欧洲央行预计2021年地区GDP增速为5.1%，此前预计为5%;预计2022年GDP增速为4.2%，此前预计为4.6%;预计2023年GDP增速为2.9%，此前预计为2.1%。

凯投宏观首席欧洲经济学家肯宁汉姆(Andrew Kenningham)称，这意味着与今年9月至11月期间每月平均净购买额920亿欧元相比，明年4月起将下降一半，这是政策支持的大幅削减，出于通胀的考虑外界对此有所预期。不过明年第四季度APP购买量将降至每月200亿欧元，这可能比市场预期要强硬一些。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，通货膨胀在短期内将会上升，重申中期通胀将继续低于目标。她承认通胀前景可能面临上行风险。未来欧央行需要保持灵活性和选择权，同时各国经济复苏将由国内需求支撑。

在加息问题上，与本月初在欧央行内部会议上类似，拉加德再次强调了自己的立场。“欧洲央行不太可能在2022年加息。奥密克戎对经济影响还有待评估。由于不确定性的存在，希望尽可能地保持灵活。欧洲央行的决策由数据驱动，可以重新评估。”她说。