感恩“劫”突袭！美国经济复苏会遭遇挑战？

历史数据显示，美国传统节日感恩节前后美股走势通常平稳。但是，在今年，当投资者还沉浸在节日气氛中时，市场的平静突然被意外事件所打破。

上周五，南非报告的高传染性新冠变异毒株迅速占据了全球媒体头条，股市、大宗商品、外汇市场陷入恐慌之中。美股交易日内低开低走，道指刷新去年10月以来最大单日跌幅，衡量美股波动性的芝商所恐慌指数(VIX)大涨超过50%，投资者如惊弓之鸟向黄金、美债避险资产聚集。

不少分析师认为，短期内市场情绪依然取决于疫情走向，现在也许还不是逢低买入的最佳时间。

芝商所恐慌指数暴涨超50%，剑指1月末高位(来源：芝商所网站)

美国经济复苏会遭遇挑战?

种种迹象表明，四季度以来美国经济复苏进程继续稳步推进。10月二手房销量回升至年初以来的最高水平，全美房地产经纪人协会指出，尽管面临库存水平较低且价格持续走高的压力，市场需求仍保持弹性。劳动力市场回暖迹象明显，上周初请失业金人数降至19.9万人，这是自1969年11月首次统计以来的最低水平，续请失业金人数也刷新了疫情以来低点。

与此同时，虽然供应链瓶颈依然在制约产能，制造业正在逐渐恢复活力，美国11月Markit制造业PMI初值止跌回升至59.1，商业投资持续增长，耐用品订单总量已经回升至疫情前水平。美国家庭的消费动能依然在支持商品和服务需求的进一步释放，提供了经济活力。

复苏取得阶段性成果也让白宫和美联储将目标转向了通胀问题。作为关键指标，美国10月个人消费支出物价指数(PCE)同比增长5%，去除波动性较大的能源和食品后，核心PCE同比增速也从9月的3.7%升至4.1%，两者均创下1990年12月以来最高水平。美国总统拜登上周完成了新一届美联储主席和副主席人选的提名，控制物价成为了现阶段的重要目标。“我们知道，高通胀会给家庭造成伤害。”美联储主席鲍威尔鲍威尔获得连任提名后表示，“我们将使用工具来支持经济和强劲的劳动力市场，并防止通胀上升变得更稳固。”候任美联储副主席布雷纳德随后也表达了打压通胀的态度。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示，拜登的选择显然经过了深思熟虑，标志着后疫情时间货币政策的连贯性将得到保障，在促进经济发展的同时开始着手解决物价问题，近期美债收益率的走势已经部分反映了这种预期。

在最新公布的美联储会议纪要中，联邦公开市场委员会(FOMC)内部已经关注到了能源价格上涨、工资增长加快以及住宅租赁成本增加推动了“价格上涨的范围更广”。多位委员正在推动加快缩减资产购买计划，并为进一步上调基准利率做好准备。对此，施瓦茨向第一财经记者分析道，虽然美联储内部依然有不少人认为通胀是暂时的 ，但物价风险正让其内部对于收紧政策的表态变得愈发强硬。“疫情的发展依然是巨大的不确定性，供应链、就业市场错配问题可能会持续较长时间，美联储需要在支持经济和控制通胀之间寻找平衡。”他说 。

最新出现的新型新冠病毒变异株奥密克戎(Omicron)让全球防疫形势进一步复杂化。虽然美国尚未出现本土病例，白宫首席医学顾问福奇(Anthony Fauci)上周在接受美国媒体采访时表示：“在非洲发现的新变异株引起了关注，特别是关于可能逃避免疫反应的传播性增加。这是一个动态的发展，我们还需要了解更多信息和事实。”

本周美联储主席鲍威尔、美联储副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯等多位联储官员将发表例行讲话，随着12月议息会议的静默期临近，他们有关通胀、复苏和疫情的最新表态或将给明年政策走向定下关键基调。

逢低买入还是静待风险释放?

在上周五的恐慌抛售之前，今年美股走势依然可圈可点，标普500指数年内已经66次刷新收盘历史新高，仅次于1995年，道指和纳指则先后跨越36000点和16000点关口。

美联储宽松货币政策和经济复苏前景成为了支持市场的重要因素。美国银行的统计显示，在2021年，投资者向股票交易所交易基金(ETF)和多头基金投入了创纪录的8930亿美元，超过了过去19年来7850亿美元的总和，散户交易火热也让市场情绪持续升温。美股估值水平也在水涨船高，目前标普500指数的市盈率为21.6倍，远高于五年均值18.7倍。

美联储宽松流动性令今年流入市场的资金超过此前19年总和(资料来源：美国银行)

高企的估值和投资者热情背后的杠杆交易也让市场变得脆弱，节假日清淡的交易量则加剧了市场波动风险。感恩节后首个交易日旅游、金融、能源等周期板块遭遇抛售令美国三大股指技术面迅速恶化，其中纳指、标普500指数考验10周均线支撑，道指则已经失守半年线。

衍生品市场维持超高交易热度，对冲交易需求上升。根据期权分析公司Trade Alert的数据，标普500指数看跌期权的交易量是看涨期权的两倍，为近六周以来的最大差距。

一些机构建议投资者不要盲目逢低买入。“在现阶段，我们所知甚少。”里德(Jim Reid)为首的德意志银行策略师在最新报告中告诉客户，“变异毒株突变通常不那么严重，所以我们不应该仓促下结论，但这显然是一个非常令人担忧的问题。考虑到南非是测序方面的世界领先者之一，我们有望很快对病毒的情况进一步了解，短期内谨慎观望为好。”

花旗集团则提醒投资者考虑削减风险资产头寸，因为变异毒株将引发对全球经济增长和货币政策路径的担忧。“如果形势演变到未来几周可能出现更多旅行和封锁措施的情况，那么这可能会对12月份的一系列重要央行会议产生重大影响。”策略师尤尼斯(Yamin Younes)写道，“建议投资者平掉标普500指数的杠杆多头头寸;继续做多美元兑英镑。”

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